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管涛:逆周期因子汇率升值建议货币政策降准空间

2017-09-06 09:32来源:www.gpwang.org 点击:
管涛       
       9月5日,人民币兑美元中间价调升298个基点,报6.5370,连续7日调升,创去年5月18日以来新高。
 
   管涛认为,现阶段人民币汇率企稳有“一石多鸟”的作用:有助于抑制恐慌性资本外流,同时改变市场对于人民币的单边贬值预期,并且在一定意义上扩大了国内货币政策的操作空间。
 
   管涛:今年人民币汇率不仅没有破七,反而升值5%以上,与此前一年多时间的单边下跌形成鲜明对比。迄今为止,“保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定”的目标取得了超预期成功。
 
   今年以来,人民币汇率止跌回升,有国内经济趋稳、外部美元回调、中美货币政策差异收敛等基本面改善的原因,也有加强和改进跨境资本流动管理的因素。  
   进入本周,人民币汇率升值加快。其中有补升的成分,也有升值惯性的因素。对于后者应该加以关注。目前还没有看到央行有所动作,如果这种状况还持续下去的话,央行是有可能动用逆周期调节因子加以调控的,以保持人民币汇率有序平稳波动,防止大升大贬。
 
       市场担心“逆周期因子”会影响汇率政策的透明度和汇率形成的市场化。对此,央行强调只是适当过滤了外汇市场追涨杀跌的“羊群效应”,计算过程中涉及的全部数据,或取自市场公开信息,或由各报价行自行决定,不受第三方干预。因此,总的来看,中间价报价机制的规则性、透明度和市场化水平得到进一步提升。
 
       今年以来,随着人民币汇率企稳,外汇储备止跌回升,外汇占款下降势头有了很大的改善,这在一定意义上扩大了国内货币政策的操作空间。
 
       市场越来越担心人民币加速升值将打击国内出口行业。对此,一方面,国内企业应该汲取教训,逐渐习惯汇率的双向波动,建立严格的财务纪律,运用金融工具去管理汇率风险,不要用市场判断替代市场操作;另一方面,如果这确实构成市场关切的话,其影响本身应该通过市场交易在汇率形成中反映,不能都指望通过“逆周期因子”来解决问题,否则市场就永远不可能成熟。
 
 
作者:开拓者
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